“龙宝宝们也喝不动奶粉了？”配资在线机构论坛
上周五晚间，国产婴幼儿奶粉龙头中国飞鹤发布2025年中期业绩预告。预计截至2025年6月30日止六个月的收益将介于91亿元（人民币，下同）至93亿元之间；综合净利润预计介于10亿元至12亿元之间。
而2024年同期，中国飞鹤的营收和净利润分别为100.9亿元和18.75亿元。至此，中国飞鹤今年上半年的营收降幅在7.87%至9.86%之间，净利润降幅在37.17%至47.64%之间。
受此消息影响，中国飞鹤今日股价低开低走，盘中一度跌幅超18%。截至收盘，中国飞鹤股价报收4.73港元/股，跌幅达17.02%，总市值回落至428.88亿港元，较上一个交易日市值蒸发88.12亿港元。
在巅峰时期，中国飞鹤的总市值一度超过2000亿港元（2021年1月），短短3年间，中国飞鹤的市值已经“膝盖斩”。
而为了挽回广大投资者的信心，中国飞鹤拟用不少于10亿元用于股份回购，并且预期今年分派股息总额将不少于20亿元。不过，从股价的跌幅情况来看，中国飞鹤此举并未收效。
对于业绩下滑，中国飞鹤表示：一是向消费者提供生育补贴，从而导致收入有所下降；二是为保持货架产品的新鲜度及健康度，降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；三是收到的政府补助减少；四是对全脂奶粉产品进行减值计提。
今年4月，中国飞鹤响应国家生育支持政策，启动行业首个“12亿元生育补贴计划”，为全国范围内符合条件的孕期家庭提供不少于1500元的生育补贴及十大服务等。
根据国家统计局数据显示，2024年中国出生人口为954万人，较2023年的902万增加52万，出生率为6.77‰，而这主要得益于去年国家生育政策和“龙宝宝”等积极带动，但结合近几年新生儿数量来看，依旧处在低位，这也给中国飞鹤等婴幼儿奶粉企业带来成长压力。
东吴证券在相关研报中就指出，2019年以前，我国婴幼儿配方奶粉行业量价齐增，受出生人口减少影响，2022年-2023年行业规模分别同比下滑5%和10%，2024年出生人口回升带动行业降幅收窄，预计2025年我国婴幼儿配方奶粉市场同比下滑1.2%。
中国飞鹤近几年业绩表现
体现在中国飞鹤的业绩层面，2020年至2024年，中国飞鹤营收分别为185.9亿元、227.8亿元、213.1亿元、195.3亿元和207.5亿元；净利润表现却截然不同，分别为74.37亿元、68.71亿元、49.42亿元、33.9亿元和35.7亿元。虽然营收变动幅度不大，但净利润已较巅峰时呈现“腰斩”局势。
实然，由于市场竞争加剧，各种渠道的窜货乱像也给中国飞鹤的价格体系带来冲击，从而对公司业绩带来负面影响。尤其是随着中国飞鹤的市场渗透率不断提升，经销商之间的市场竞争变得更加激烈。为了出货，经销商不得不降价销售产品，导致中国飞鹤的价盘陷入混乱。
而为了抑制窜货，中国飞鹤也是绞尽脑汁，推出电子栅栏等一系列举措来稳定市场。不过，随着“开罐扫码”的红包越来越少，这一举措对于防止窜货的约束力也明显下降。
有终端商对整点消费透露：“中国飞鹤奶粉的开罐扫码红包从5月26日开始，金额就变成随机的了。”而再此之前，扫码红包是固定的20元/罐，也就是说区域内（100公里）的消费者购买飞鹤奶粉一罐能便宜20块，所以，该终端商户也表示：“需要的话要抓紧买了。”
与此同时，中国飞鹤也希望通过实施“超高端战略”来提振业绩，但目前该策略收效并不明显，反而还推高了公司的各项费用支出，对净利润产生侵蚀。
同时，中国飞鹤也希望通过多元化业务体系来实现产品结构转型。比如通过发力成人奶粉、液态奶等产品，向孕妇婴儿、儿童青少年、健康食品、营养健康四大业务领域延伸，但截至目前，这些品类尚未给中国飞鹤带来明显增益。
与此同时，中国飞鹤也积极谋求“出海”，但目前，中国飞鹤来自海外的收益贡献占比并不高。
虽然中国飞鹤董事会计划在2025年12月31日前回购不超过公司已发行股份总数10%的股份，总计9.07亿股。公司将动用不少于10亿元的资金，资金来源为现有现金储备及自由现金流。董事会表示“回购计划反应了对公司长期前景的信心，并将用于后续出售或员工激励。”
但对于中国飞鹤此举，有投资者直言：“回购不注销，用股民的前买股民的票放自己兜里，流氓都不如。”“说好听回购，说不好听叫炒股。用自家钱炒自家股票，在港股非常少见……”
同时，中国飞鹤董事会预计截至2025年12月31日止年度的股息总额将不少于20亿元，旨在向股东提供持续的投资回报。但中国飞鹤也在公告中提醒称，股东和潜在投资者需注意，股息的派发将视乎市场情况而定，不能保证具体的时间或金额。
结合近两年的市场情况来看，包括中国飞鹤在内的众多婴幼儿奶粉品牌都将面临巨大的市场压力配资在线机构论坛，而中国飞鹤要想真正留住投资者和消费者，只能去别的奶粉品牌嘴里“抢食”。
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